Page 18 - Telebrasil - Setembro/Outubro 1966

h) — a via “déficits” financeiros do go- São operações, tanto no caso dos tí­
vêrno federal, porque êste goza da tulos como no caso dos dólares, que se jus-
faculdade de emitir papel-moeda e uücam quanao panem aa iniciativa do
quando o emite nao e para guardá- Govêrno como medida de política monetá
lo nem para depositá-lo e sim para ria ativa, para aumentar ou reduzir os meios
injetá-lo nas emprêsas, indivíduos de pagamento. O que não se justifica é
ou funcionários, assim reforçando a uma atitude passiva deixando que dólares
demanda monetária; ou outras divisas afluam ou fujam do mer­
cado em quantidade superior às compatí­
«) — a via do crédito bancário, facilitan­ veis com a política monetária. Nesse caso
do aos bancos a possibilidade de a arma clássica de defesa ainda é a taxa
maiores empréstimos e portanto de cambial flexível, para baixo ou para cima,
maiores depósitos, que importam no conforme o caso. Em casos extremos, de
aumento correspondente de “meios emergência, o controle cambial.
de pagamento”, já que a moeda es­
criturai ou “moeda bancária” é tão
valiosa quanto a moeda manual. Pode ainda o Govêrno, além da políti­
ca de crédito bancário influir sôbre o vo­
Quem tiver acompanhado a política lume de meios de pagamento à disposição
anti-inflacionária do atual Govêrno verá do setor privado fazendo variar a carga
que ela COINCIDE EXATAMENTE COM fiscal reduzindo ou aumentando os impos­
AS TRÊS DIRETIVAS CLÁSSICAS QUE tos, isto é, deixando ou absorvendo dinhei­
ÁCABO DE CITAR. No setor salarial tem ro das mãos do público e das emprêsas,
o Govêrno procurado limitar os aumentos medida que atinge não só os meios de pa­
ao necessário para manter a média do po­ gamento como os próprios rendimentos do
der de compra real. No setor Receita-Des- público. Quando porém o Govêrno arranca
pesa federal tem-se o Govêrno esmerado mais dinheiro do setor privado por meio
em reduzir quanto possível o déficit e no de impostos e os gasta seja em obras pú­
setor crédito bancário bem conheceis as blicas seja em desperdício, isso não influi
limitações impostas sôbre a inflação; há apenas transferência
da despesa do setor privado para o setor
Não há portanto como criticar a orien­ público, mas não há criação de meios de
tação geral da política monetária do Go­ pagamenxo novos
vêrno. Pela simples razão de que é a única
racional e, a única possível.
Se é portanto inegável que a orienta­
ção da política anti-inflacionária está certa
Importa entretanto acrescentar que as
três vias, que acabo de citar pelas quais e não podia deixar de ser o que é porque
se processa a inflação sôbre serem as prin- não há outra, sua execução tem deixado
pais, não são as únicas. muito a desejar.
Primeiro, por uma atitude psicológica
Pode por exemplo a inflação “ser im­ errada de injustificado otimismo em prazo
portada”; uma alta de preços nos países
com que comerciamos dá lugar a uma ele­ curto. Já em fins de 1964, o Govêrno pro­
vação correspondente de nosssos preços metia a estabilização dos preços para os
princípios de 65, quando só deveria ter
de importação como de exportação. Para prometido o que sabia poder dar, a saber
isso a defesa apropriada reside como sangue suor e lágrimas. O não cumprimen­
adiante veremos a flexibilidade da taxa
cambial. to repetido fêz desaparecer a confiança do
público nas promessas governamentais.
Chegou-se mesmo ao ridículo, em plena in­
Pode ainda a massa monetária ser au­
mentada ou diminuida por operações cha­ flação, de decretar um “cruzeiro forte”.
madas de “open market” em que o Govér-
no compra ou vende seus títulos no mer­ Segundo, encarando o objetivo desin-
cado; no primeiro caso o Govêrno cria no­ flacionario não como o item principal, pri­
vos meios de pagamento; no segundo os mordial e preferencial da política econô-
reduz. mico-financeira, monetária e fiscal do Go­
vêrno e sim como UM DOS ITENS, de seu
O que se diz de títulos aplica-se igual­ programa, ambicionando ao mesmo tempo:
mente a divisas estrangeiras; quando o 1) Promover o desenvolvimento econômico
Govêrno compra dólares acresce aos meios a uma bôa taxa; 2) executar obras públicas
de pagamento e quando os vende, diminui de vulto inclusive em Brasília, estradas de
esses meios. ferro, rodovias etc., 3) obter saldo no ba­