Page 47 - Telebrasil - Novembro/Dezembro 1977

Em síntese, se quizermos evitar distor­ não são tão grandes. Entretanto, este interno poderá, a nível de inflação de

ções estruturais, como a aqui exem­ não é um bom argumento; apenas afir­ 40%, ser multiplicada por 4.

plificada, só podemos trabalhar com ma que poderá haver compensação,

preços efetivos do fim do período na mas não garante, o que só aconteceria Devemos atentar também para o efeito

hipótese de um comportamento linear se fosse feito o cálculo corretamente. das correções retardadas, como é o

dos preços ou que todos se alterem não Logo, não é um bom argumento para caso da correção monetária, e seu

linearmente, porém simultâneamente, que não alteremos nosso processo de efeito consequente sobre a deprecia­

o que positivamente não é o caso no projeção. ção. A extensão do problema poderia

Brasil, em particular para as empresas ser grandemente alargada.

de serviço público. Observe-se que só assim terá sentido

compararmos projeção a preços corren­ Pretendemos aqui mostrar estes efeitos

0 modo de contornarmos o problema tes futuros com projeção a preços cons­ deformantes e como eles crescem em

está ilustrado na figura 3a. De modo tantes anteriores, para um mesmo perío­ função do nível da inflação esperado.

geral, teremos que trabalhar com preços do, coisa que, hoje, estamos impossibili­

"normalizados do fim do ano". As defi­ tados de fazer; e somente assim seria Não vamos utilizar uma técnica analí­

nições de preço normalizado podem ser possível julgar do grau de acerto nas tica, pois nosso propósito é apenas

mais ou menos sofisticadas, podendo- previsões de nossos planejadores. ilustrar a existência e magnitude do

se em princípio usar como preço norma­ problema; e ainda porque não iremos

lizado para dezembro do ano t o produto propor como solução processo de cor­

do preço médio do ano t multiplicado 3. Distorções estruturais das proje­ reção de natureza analítica para o

pela raiz quadrada do índice de preço ções a preços constantes problema, mas sim a mudança de cri­

m m
de dezembro do ano t em relação a tério de projeção.

dezembro do ano anterior. Simbolica­ Mesmo que trabalhemos com preços

mente: correntes normalizados, como propos­ Para tanto, vamos começar com um

to no item anterior, ainda assim a estru­ balanço hipotético referente ao ano de

“ I / IP (dezt) 1 tura do plano económico-financeiro 1977, seguido de projeção, para 1978,

p* (dez t) = p (t) X (projeção de Lucros e Perdas, Balanço da formação de lucro e patrimônio

yiP Idezt 1) ou Balanços de Fontes e Usos) poderá líquido (lucros e perdas generalizado)

apresentar grandes distorções, face ás e do balanço final para 1978, elabora­

Podemos exemplificar: diferentes formas em que a inflação dos com preços de dezembro de 1977

afetará cada um dos itens. normalizados (figura 4):

seja IP (dez 76) = 200

Dramático, por exemplo, é o efeito Agora, vamos admitir duas hipóteses

sobre as despesas financeiras que, a alternativas, referentes à taxa de infla­

IP (dez 77) - 280
preços constantes, considera apenas ção que se irá estimar futuramente.

os juros e que, a preços correntes, Na primeira hipótese, tomamos a taxa

com a inclusão da correção cambial no de aumento de preços para 1978 (m78)

caso de empréstimo externo ou de igual a 21%; e na segunda hipótese,

correção monetária de empréstimo m78 igual a 44%. i

Esta, pois, seria a tarifa (no casa, face à

constância da venda física, também a

receita) normalizada para dezembro de FIGURA 4 BAlANCO f CONTA DE LUCROSEFtRDAS ' PROJFCAO A PREÇOS CONSTANTES D T

1977 e que serviria de base para a pro­

FOR (78/ D77 )
jeção a preço constante em 1978.

A receita total, a preços constantes nor­

malizados para 1979, seria pois: B 177/0771

R* (78/dez 77) = 12x15,77 = 189,3

A despesa, face a seu comportamento

linear, não precisa ser normalizada pois,

se o fosse, daria aproximadamente o

valor de dezembro de 1977. A coluna 3

da figura 2 mostra o novo cálculo do

"Plano" a preços constantes normaliza­

dos. Verificamos que a relação RES/ 1 0 0 0

EMP ? CPt
REC passa a 20,1% bem mais perto do ‘"A MU

valor que se deveria esperar. Isto é, o 1000

novo modo de projeção conserva apro­

ximadamente a estrutura do "Plano".

Pode-se argumentar que este é um

exemplo hipotético "conveniente", mas

que, na prática, ocorrem muitas com­

pensações, de modo que as distorções