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ALEXANDRU SOLOMON
Engenheiro Eletrônico polo I.T.A., tem pos-
graduação em Administração de Empresas
e Mestrado em Finanças pela F.G.V.. Atual
mente ò Chefe da Divisão de Acompanha
mento de Resultados da 1 ELESP.
A teoria do portfólio é um tópico tível valor teórico e conseqüências n
que passou a ser discutido com práticas aleatórias, uma vez que I Xj = 1
relativa freqüência nos últim os anos, aponta “ o que fazer” e não “ como I = 1
sendo objeto de um tratam ento fazer” . Diversificar os investimen
mais rigoroso a partir da obra de tos representa uma medida de Valor Esperado do Retorno de um
Markowitz, com a qual, às vezes, prudência cujas limitações são Ativo.
passa a ser confundida. Inicial impostas por fatores tais como
mente visava aplicações m obiliá escassez de capita! e propensão É importante definirmos o retorno
rias, porém é facilm ente extensível ao risco do empresário. proporcionado pelos diferentes
a outros campos. A rigor não im empreendimentos. Sim plificando,
porta saber se um investidor deci Atualmente a aplicação mais di podemos admitir que o retomo
diu fundar umá empresa, ou então fundida desta teoria encontra-se seja o percentual do iucro liquido
adquiri-la, ou se apenas adquiriu na administração dos fundos mú auferido pelo ativo considerado:
ações da mesma. tuos e fundos de pensão, além
dos portfólios individuais. Consi Vt + i - v t
A teoria procura encontrar um meio derando a existência das Funda Ri = --------------
de m inim izar o risco dos investi ções TELOS e SISTEL no Sistema Vt
mentos, através de uma diversifi TELEBRÁS, é oportuno examinar
cação científica dos mesmos. De os tópicos que seguem, uma vez
cidir a com posição de um portfólio que as aplicações das Fundações onde Vt + 1 e Vj são os valores do
corresponde a uma tom ada de devem ter rentabilidade para cum ativo, títu lo etc., nos in sta n te s
decisão em condições de incerteza, prir a sua função, associadas à t + 1 et.
uma vez que se associam vários segurança que este tipo de investi
investim entos cujos retornos, a mento requer. Quando se trabalha com dados do
passado é possível determinar
priori, ignoram os. No Brasil, os
tendências que permitam, grosso
termos portfólio e carteira são
usados indistintam ente. Composição do Portfólio modo, avaliar valores futuros dos
retornos; porém por estarmos li
dando com situações de incerteza,
Concentrar todos os investimentos Um portfólio pode ser composto
num único bem , títu lo , produto, de um número arbitrário (n) de ati deveremos associar a determinados
etc. comporta um perigo: o investi vos. Para poder caracterizá-lo é retornos uma probabilidade de
mento pode não remunerar na me necessário definir, além do núme ocorrência Pj.
dida que se esperava, devido a ra ro de ativos que o compõem, o
zões inicialm ente im previstas ou m ontante aplicado em cada um O valor esperado do retorno de um
imprevisíveis. deles. ativo A será:
Para evitar esta situação existe a C onvencionarem os cham ar X/ a n
receita de “ não colocar todos os proporção do portfólio investida no
ovos no m esm o ce sto ” , de discu ativo /, e nestas condições se terá:
