Page 57 - Telebrasil - Março/Abril 1987
P. 57
Poder-se-ia argum entar que os ingressos N a projeção e cálculo dos ingressos e sente, é imperioso que se exam ine um hori
líquidos de caixa gerados pelo equipam ento saídas de caixa futuros, deve-se considerar zonte de tempo igual para todas as a lte rn a
de menor prazo de entrega são desprezíveis tam b ém a p rev isão de inflação e o u tro s tivas.
ou até negativos, devido ao alto custo de fatores conjunturais e políticos que possam Esse intervalo de tem po é determ inado
operação do projeto, especialm ente no caso vir a influir nos resultados. verificando-se até que m om ento existem
de projetos de cunho exclusivam ente social saídas ou ingressos de caixa distintos entre
e político. N este caso, parece não caber P razo s as altern ativ as analisadas. No exem plo da
nenhum cálculo de valor atual, pois o propo figura 1, verifica-se facilm ente que o hori
nente escolhido por este método, no caso de O prazo de fornecim ento influencia, de zonte de cálculo deve ir até o mês 33, visto
preços e condições de pagam ento iguais, modo ponderável, tanto a projeção de valo que, a partir do mês 34, todas as três a lte r
seria aquele de maior prazo. res futuros como o cálculo do valor presehe nativas passarão a gerar o mesmo ingresso
Nos projetos economicamente inviáveis, de cada valor. A variável prazo deve ser líquido de caixa R.”
em que a receita operacional não rem unera adotada com muito critério.
o investimento, mas que precisam ser con Deve-se observar as condições de paga T ax a de ju ro s
cretizados por razões políticas ou sociais, os m ento constantes nas diferentes propostas
fatores ponderáveis p ara classificação de com erciais p ara todos os valores conside A ta x a de ju r o s a s e r a p lic a d a nos
proponentes deverão ser outros, tais como rados, tais como valores básicos dos equipa estudos com parativos será decidida após a
m enores p re ç o s, p ra z o s m a is c u r to s , m e n to s, d as in s ta la ç õ e s e te s te s e dos verificação se a em presa com pradora, por
melhores condições de pagam entos etc.” dem ais serviços, dos im postos, do tre in a ocasião da realização dos in v estim en to s,
Outro ponto ressaltado pelo executivo é m ento e tc ., assim como dos respectivos e s ta rá n u m a s itu a ç ã o de a p lic a d o ra de
o do estabelecim ento de valores futuros. ev en tu ais reajustes — observa Timo Aal- capital ou num a situação de tom adora de
Devido aos prazos re la tiv a m e n te longos, tonen, que, a seguir, dá um exemplo: capital.
característicos dos projetos de telecom uni "C onsiderem os um a cen tral CPA que A taxa de juros não deverá ser sim ples
cações, os seus preços são reajustáveis. As o proponente A inicia a instalação aos 15 mente a taxa do mercado e sim aquela que
receitas que ocorrerão depois de um ano ou meses c a term ina aos 21 meses da assina for real para a empresa. No caso da em presa
mais, tam bém não se rã o as m esm as de tu ra do contrato. Após 3 m eses de testes ser tomadora de capital, de quem este capi
hoje. Deve-se, então, adotar, criteriosam en determ inados pela em presa operadora, ou tal será tomado e a que custo?
te, as taxas de correção de preços e fórmulas seja, aos 24 meses, os equipamentos são ati Na alternativa de aplicadora de capital,
de reajuste a serem incluídas nos contratos. vados com ercialm ente e os term in ais ou deve-se verificar onde a lei perm ite aplicar o
Dessa form a têm -se os d iv erso s valores troncos passam a gerar um ingresso de caixa capital e a que rem uneração. Cabe ainda
básicos a serem pagos e os seu s c o rre s mensal R. observar que o custo financeiro, em um a
p o n d en tes v a lo re s de r e a ju s ta m e n to , Os prazos co rresp o n d en tes ao propo economia com alto potencial inflacionário,
c o m p u ta d a s in c lu s iv e a s e v e n tu a is nente H são 19, 23 o 26 meses, respectiva- sem pre reflete o com portam ento de duas
absorções. N ão se pode e s q u e c e r q u e mente, e ao proponente ( 21,29 e 32 meses variáveis distintas: a expectativa da taxa
eventualmente os valores de reajustam ento (vide fjg. 1) de influção propriam ente dita e um compo
serão pagos com p razo s d ife re n te s dos Conforme ensina a literatura especiali nente de juros reais.
valores básicos, o que deve ser devidam ente zada. ao se com parar a lte rn a tiv a s u tili Timo Aaltornen reconhece que o cálculo
considerado nos cálculos. zando o m étodo de cálculo do valor pre propriam ente dito poderá ser feito m anual
m ente, m as à custa de m uito tempo e tr a
balho. Ah calculadoras fin an ceiras e pro
g ram áv eis do tipo H P, T exas etc., abre?
viam, porém, o tempo de cálculo e os compu
tadores pessoais vieram facilitar, de forma
PROPOSTA impressionante, este tipo de cálculo.
A As planilhas elaboradas com a ajuda de
program as já disponíveis no m ercado de
Inst e Tostes inform ática, do tipo Super Visicalc e sim i
lares, podem ser criadas facilm ente, tendo
como v ariáv eis de e n tra d a os v alo res ou
p e rc e n tu a is de v a lo re s , os p ra z o s dos
eventos, os prazos para o pagam ento das
obrigações, as taxas de juros expurgadas da
inflação prevista, as tax as de correção de
preços, as taxas de inflação, os valores das
PROPOSTA receitas etc.
B O utra vantagem dessas planilhas é que
as mesmas perm item estudos de sensibili
19 23
dade dos cálculos com relação a diversas
v a riá v e is em p reg ad as. Pode-se e fe tu a r,
T T t fa c ilm e n te , cálcu lo s em fu n ção de p re
visões otim istas, previsões realistas e pre
P b2 P b3 P b4 visões pessimistas.
C onclusão
PROPOSTA
P a r a o g e r e n t e de m a r k e t i n g d a
c Ericsson, em concorrências relativas à aqui
sição de equipam entos CPA e outros bens
de capital geradores de receita, a q u a n ti
dade de variáveis a serem consideradas e
sua dinâmica, especialmente em períodos de
instabilidade conjuntural, não perm ite um
julgam ento simples da proposta m ais econô
m ica. Torna-se então necessário o uso de
procedim entos adequados de cálculo para
Legenda:
valorizar os dispêndios, as receitas e prazos
de fornecimento.
P Saída de Caixa
Valor Atual = O u so de c o m p u ta d o r p e s s o a l com
R - Ingresso de Caixa
softw are de p lan ilh as eletrônicas to rn a o
trab alh o rápido e perm ite ainda te s ta r a
sensibilidade dos cálculos às variáveis de
Figura 7 — Fluxo de Caixa Comparativo entrada. »