Page 57 - Telebrasil - Março/Abril 1987
P. 57

Poder-se-ia argum entar que os ingressos                                                                                    N a  projeção  e  cálculo  dos  ingressos  e                                                                       sente, é  imperioso que se  exam ine  um  hori­

            líquidos de caixa  gerados  pelo  equipam ento                                                                            saídas de  caixa  futuros,  deve-se  considerar                                                                             zonte de  tempo  igual  para  todas as a lte rn a ­


            de menor prazo de entrega  são desprezíveis                                                                               tam b ém   a  p rev isão   de  inflação  e  o u tro s                                                                       tivas.

            ou  até  negativos,  devido  ao  alto  custo  de                                                                          fatores conjunturais  e  políticos  que  possam                                                                                      Esse  intervalo de  tem po  é  determ inado


            operação do  projeto,  especialm ente  no caso                                                                            vir a influir nos resultados.                                                                                               verificando-se  até  que  m om ento  existem

            de projetos de cunho  exclusivam ente  social                                                                                                                                                                                                         saídas ou  ingressos  de caixa  distintos entre


            e  político.  N este  caso,  parece  não  caber                                                                                                                          P razo s                                                                     as altern ativ as analisadas.  No exem plo da


            nenhum cálculo de valor atual, pois o propo­                                                                                                                                                                                                          figura  1,  verifica-se  facilm ente  que  o  hori­

            nente escolhido  por este  método,  no  caso  de                                                                                   O  prazo  de  fornecim ento  influencia,  de                                                                       zonte  de cálculo deve  ir  até  o  mês  33,  visto


            preços e  condições  de  pagam ento  iguais,                                                                               modo  ponderável,  tanto a  projeção de  valo­                                                                             que,  a  partir do  mês 34,  todas  as três a lte r­


            seria aquele de maior prazo.                                                                                               res futuros como  o  cálculo  do  valor presehe                                                                            nativas passarão a gerar o  mesmo  ingresso

                    Nos projetos economicamente  inviáveis,                                                                            de  cada  valor.  A  variável  prazo  deve  ser                                                                            líquido de caixa R.”


            em que a  receita operacional  não rem unera                                                                               adotada com muito critério.

            o investimento,  mas que  precisam   ser con­                                                                                      Deve-se  observar as  condições de  paga­                                                                                                               T ax a de ju ro s


            cretizados por  razões  políticas ou sociais,  os                                                                          m ento  constantes  nas  diferentes  propostas


             fatores ponderáveis  p ara  classificação  de                                                                             com erciais  p ara  todos  os  valores conside­                                                                                     A  ta x a   de ju r o s   a  s e r  a p lic a d a   nos

             proponentes  deverão  ser  outros,  tais como                                                                             rados,  tais como valores básicos dos equipa­                                                                              estudos  com parativos será  decidida  após  a


             m enores  p re ç o s,  p ra z o s   m a is   c u r to s ,                                                                 m e n to s,  d as  in s ta la ç õ e s   e  te s te s   e  dos                                                              verificação  se  a  em presa  com pradora,  por


             melhores condições de pagam entos etc.”                                                                                   dem ais  serviços,  dos  im postos,  do  tre in a ­                                                                        ocasião  da  realização  dos  in v estim en to s,

                    Outro ponto  ressaltado  pelo  executivo é                                                                         m ento  e tc .,  assim   como  dos  respectivos                                                                            e s ta rá   n u m a  s itu a ç ã o   de  a p lic a d o ra   de


             o do estabelecim ento  de  valores  futuros.                                                                              ev en tu ais  reajustes  —  observa  Timo  Aal-                                                                            capital  ou  num a  situação de  tom adora  de


             Devido  aos  prazos  re la tiv a m e n te   longos,                                                                       tonen, que, a seguir, dá um exemplo:                                                                                       capital.

             característicos dos  projetos  de  telecom uni­                                                                                   "C onsiderem os  um a  cen tral  CPA  que                                                                                  A  taxa  de juros  não deverá  ser sim ples­


             cações,  os seus  preços  são  reajustáveis.  As                                                                          o  proponente  A  inicia  a  instalação aos  15                                                                            mente  a  taxa  do  mercado e sim  aquela  que


             receitas que  ocorrerão depois de  um  ano ou                                                                             meses c  a  term ina  aos  21  meses da  assina­                                                                           for real para a empresa.  No caso da em presa

             mais,  tam bém   não  se rã o   as  m esm as  de                                                                          tu ra   do  contrato.  Após 3  m eses  de  testes                                                                          ser  tomadora  de  capital, de quem  este  capi­


             hoje.  Deve-se,  então,  adotar,  criteriosam en­                                                                         determ inados  pela  em presa  operadora,  ou                                                                              tal será tomado e a que custo?


             te, as taxas de correção de preços e fórmulas                                                                             seja, aos 24  meses, os equipamentos são ati­                                                                                      Na  alternativa  de  aplicadora  de  capital,

             de reajuste a serem  incluídas  nos contratos.                                                                            vados  com ercialm ente  e  os  term in ais  ou                                                                           deve-se verificar onde a  lei perm ite aplicar o


             Dessa  form a  têm -se  os  d iv erso s  valores                                                                           troncos passam a gerar um ingresso de caixa                                                                              capital  e  a  que  rem uneração.  Cabe  ainda

             básicos  a  serem   pagos  e  os  seu s  c o rre s­                                                                       mensal  R.                                                                                                                observar  que  o  custo  financeiro,  em  um a


             p o n d en tes  v a lo re s   de  r e a ju s ta m e n to ,                                                                         Os  prazos  co rresp o n d en tes  ao  propo­                                                                    economia  com  alto  potencial  inflacionário,


             c o m p u ta d a s  in c lu s iv e   a s   e v e n tu a is                                                                 nente  H são  19,  23  o  26  meses,  respectiva-                                                                        sem pre  reflete  o  com portam ento  de  duas

              absorções.  N ão  se  pode  e s q u e c e r  q u e                                                                        mente, e ao proponente (  21,29 e 32 meses                                                                                variáveis  distintas:  a  expectativa  da  taxa


              eventualmente os  valores de  reajustam ento                                                                              (vide fjg.  1)                                                                                                           de  influção  propriam ente dita e  um  compo­

              serão  pagos  com  p razo s  d ife re n te s   dos                                                                                Conforme ensina  a  literatura  especiali­                                                                       nente de juros reais.


              valores básicos, o que deve ser devidam ente                                                                              zada.  ao  se  com parar  a lte rn a tiv a s  u tili­                                                                            Timo  Aaltornen  reconhece que o cálculo


              considerado nos cálculos.                                                                                                 zando  o  m étodo  de  cálculo  do  valor  pre                                                                           propriam ente dito  poderá  ser  feito  m anual­

                                                                                                                                                                                                                                                                  m ente,  m as à  custa de  m uito  tempo  e  tr a ­


                                                                                                                                                                                                                                                                 balho.  Ah  calculadoras  fin an ceiras  e  pro­

                                                                                                                                                                                                                                                                 g ram áv eis  do  tipo  H P,  T exas  etc.,  abre?


                                                                                                                                                                                                                                                                 viam, porém, o tempo de cálculo e os compu­

                                                                                                                                                                                                                                                                 tadores  pessoais  vieram   facilitar,  de  forma

                                                                                                                    PROPOSTA                                                                                                                                      impressionante, este tipo de cálculo.


                                                                                                                                  A                                                                                                                                       As  planilhas elaboradas com  a  ajuda  de


                                                                                                                                                                                                                                                                 program as já   disponíveis  no  m ercado  de

                                                                      Inst  e Tostes                                                                                                                                                                              inform ática,  do  tipo Super  Visicalc e  sim i­


                                                                                                                                                                                                                                                                  lares,  podem  ser criadas  facilm ente,  tendo


                                                                                                                                                                                                                                                                 como  v ariáv eis  de  e n tra d a   os  v alo res  ou

                                                                                                                                                                                                                                                                 p e rc e n tu a is   de  v a lo re s ,  os  p ra z o s  dos


                                                                                                                                                                                                                                                                 eventos,  os  prazos  para  o  pagam ento  das

                                                                                                                                                                                                                                                                 obrigações, as taxas de juros expurgadas da


                                                                                                                                                                                                                                                                 inflação  prevista,  as  tax as de  correção  de

                                                                                                                                                                                                                                                                 preços,  as taxas de  inflação,  os  valores das
                                                                                                                     PROPOSTA                                                                                                                                    receitas etc.


                                                                                                                                   B                                                                                                                                     O utra  vantagem   dessas  planilhas é que



                                                                                                                                                                                                                                                                 as  mesmas  perm item   estudos  de  sensibili­
                                                                                      19                                  23
                                                                                                                                                                                                                                                                 dade  dos  cálculos  com  relação  a  diversas


                                                                                                                                                                                                                                                                 v a riá v e is  em p reg ad as.  Pode-se  e fe tu a r,

                                                                                       T T t                                                                                                                                                                     fa c ilm e n te ,  cálcu lo s  em  fu n ção   de  p re ­


                                                                                                                                                                                                                                                                 visões otim istas,  previsões  realistas  e  pre­

                                                                                            P b2            P b3               P b4                                                                                                                              visões pessimistas.






                                                                                                                                                                                                                                                                                                          C onclusão


                                                                                                                    PROPOSTA

                                                                                                                                                                                                                                                                          P a r a   o  g e r e n t e   de  m a r k e t i n g   d a
                                                                                                                                  c                                                                                                                              Ericsson, em concorrências relativas à aqui­




                                                                                                                                                                                                                                                                 sição  de  equipam entos  CPA  e  outros  bens


                                                                                                                                                                                                                                                                 de  capital  geradores de  receita,  a  q u a n ti­

                                                                                                                                                                                                                                                                 dade  de  variáveis  a  serem   consideradas  e


                                                                                                                                                                                                                                                                 sua dinâmica, especialmente em períodos de

                                                                                                                                                                                                                                                                 instabilidade conjuntural,  não  perm ite  um


                                                                                                                                                                                                                                                                 julgam ento simples da proposta m ais econô­

                                                                                                                                                                                                                                                                 m ica.  Torna-se  então  necessário  o  uso  de


                                                                                                                                                                                                                                                                 procedim entos  adequados  de  cálculo  para
                                        Legenda:

                                                                                                                                                                                                                                                                 valorizar os dispêndios,  as receitas e prazos

                                                                                                                                                                                                                                                                 de fornecimento.
                                       P  Saída de Caixa
                                                                                                              Valor Atual  =                                                                                                                                              O  u so   de  c o m p u ta d o r  p e s s o a l  com
                                       R -  Ingresso de Caixa
                                                                                                                                                                                                                                                                 softw are de  p lan ilh as  eletrônicas  to rn a  o


                                                                                                                                                                                                                                                                 trab alh o   rápido  e  perm ite  ainda  te s ta r  a

                                                                                                                                                                                                                                                                 sensibilidade dos cálculos  às  variáveis de


               Figura  7 — Fluxo de Caixa Comparativo                                                                                                                                                                                                            entrada.                                                                                                   »
   52   53   54   55   56   57   58   59   60   61   62