Page 7 - Telebrasil - Julho/Agosto 1978
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As fórmulas sim plificadas para cál c) SBn = 0 logo, TRCP = T-P- + “ . Em particu-
culo daTRCP seriam: | + g
isto è, não há subscrição no período. lar, se não houver pagamento de
dividendo no período, temos, sim
1? Simplificação: Apenas um d ivi d) DCn = 0
dendo pago e uma subscrição: plesmente, TRCP = oc.
isto è, todo dividendo determinado
é imediatamente pago. Acreditamos assim ter atingido o
T R C P *{O .T )= |rlP L 0 + DC0 = Temos pois: objetivo desejado, que não fora se
não homogenizar os critérios de ava
liação da rentabilidade de empresas
J o PLt + DCt , Ip DP
com aqueles utilizados na avaliação
•t d + r) ltd T R C P ¦ ' ' K P ° ¦ i S r
de projetos de investimentos, com
(1+r) T
o beneficio suplem entar de uma
_ J o _ - S B - - 1 mais judiciosa avaliação do desem
Substituindo-se os valores de DP e
penho econômico da empresa, es
•ts I ç l I K P j, teremos:
(1+r) T J pecialmente quando se opera em
uma conjuntura francamente infla
2? Simplificação: Não há pagamento TRCP = cionária.
de dividendos nem subscrição.
Para concluir este item, vale a pena
considerarmos um exemplo numé
!o_ Pl-Q + DC0
(1 +TRCP') = rico:
lT plt + OCT
Seja uma empresa que, no período
Como, no entanto, 1 + a-1 + r, para 71 a 76, não pagou dividendos, nem
3? Simplificação: dct = DC0 * 0
um dividendo positivo, no caso T «o, pretende fazê-lo nos anos de 77 e 78,
teremos: e que apresenta a seguinte evolução
1 + TRCP’ = -js- do patrimônio liquido (PL) e seqüên-
lí PLq P cia de subscrição (SB) efetivas ou
TRC P» < r | 1 -
(1 ? g| Ir - ú) previstas para o período 71 a 78:
ou TRCP* = -{s- - ^ 1 ----- 1
*T ' t-o Cr*106
I ; * ' " -r * ' » *¦ V ’
Naturalmente, a fórm ula para deter ‘ 71 72 73 74 75 76 77(-) 78C)
minação de TRCP m édia se man
PL (Nominal) 1628 2649 3710 4533 6017 7764 9544 10.728
tém, trocando-se TRCP por TRCP*.
SUB (Nominal) 0 0 0 0 0 250 400 1.000
No caso da unidade de tem po ser
um ano e Tt - TM = 1 para todo i, (•) Previsão
temos:
A TRCP (nominal), em relação ao patrimônio líquido em 71, seria dada por.
TRCP* ff |1 + TRCP*(i)J - 1
SBn
TRCP =1 r | KP0 = j s í _ + 12 -
onde TRCP‘ (i) = TRCP' (i - 1, i) (1+r)™ i=1 (1+r)"-71
Nos casos em que estejam os tra Os valores de TRCP (nominal), para o período, seriam pois:
balhando com projeção de modelos,
nos quais a avaliação de CP, DIV e
SUB tem form as a n a lític a s , são
possíveis novas s im p lific a ç õ e s .
Por exemplo, adm itim os que:
a) KPn = KP0 (1 + )"
isto é, que a em presa se desenvol Os valores do índice geral de preços (I), PL e SB, para o período, seriam da
ve com o capital próprio crescendo dos pela seguinte tabela:
exponencialmente, a uma taxa a. Cr*106
b) DPn = P CNn.-| e KPn = (1 + y) CNn • A
’ I • 71 72 73 74 75 76 77
• r 78
*
onde KN é o capital nominal. A pri
meira fórm ula estabelece o paga «> !•* V ' *%• 297 343 397 534 690 1.010. 1.298 1.687
mento de um dividendo fixo por
unidade de capital nominal, enquan
PL (preços de 77) 7114 10.10251 2 .1 30 11.019 11.310 9.984 9 . 5 4 4
to a segunda estabelece que o KP 8.296
compreende um m ontante de re
SB(preços de 77)
servas narazãoa/1do capital nominal.
