Page 45 - Telebrasil - Julho/Agosto 1978

máximo permitido pela legislação sobre a validade de qualquer pre­ de segurança, e ter títu lo s de alto

dos fundos mútuos. visão. Caso se adm ita que os preços risco na carteira não só não com pro­

dos títulos efetuem uma cam inhada m ete obrigatoriam ente a sua efi

Isto mostra que se a m edida legal aleatória, (handom walk), correla­ ciência, mas pode até aumentá-la

e válida para as empresas, evitando ções passadas nada significarão sem torná-la mais arriscada.

que os fundos assumam o seu con­ para o futuro. Até hoje, houve m ui­

trole, do ponto de vista dos m u­ tos estudos do m ercado norte-ame­

tuários restrições deste tipo, em vez ricano e poucos do brasileiro. Referências:

de dar maior segurança, podem

implicar na formação de p o rtfó lio s Serão necessários outros estudos 1) MARKOWITZ, H.: Portfolio Selection & Effi

ineficientes. para verificar em que condições o cient Diversification of Investment. Cowles

Foundations (1970).
investidor brasileiro poderá ser colo­

Deve-se ter sempre presente que cado sobre a tão desejada fronteira 2) BLUME, M : On the assessment of Risk, The

as vantagens da diversificação cres­ eficiente. Journal of Finance, mar. (1971).

cem a uma taxa decrescente com

o numero de títulos, enquanto que Para adm inistradores de grandes 3) Friedman, M. & Savagel, L.: The Utility

os custos aumentam a um a taxa portfólios, fundos m útuos, funda­ Analysis of Choices Involving Risk, Journal of
Political Economy, ago. (1948).

crescente com o núm ero de títulos. ções, etc, é útil lembrar que diversi­

ficação em excesso não é sinônim o

0 próximo passo da adm inistração

e a eficiência do fundo, assunto que

pretendemos desenvolver em outro

trabalho.

TELERJ amplia

Conclusão

rede externa

0 estudo dos portfólios iniciou-se

tendo como aplicação principal o ATelerjestálm plantandoernsuascontrais

mercado de ações, possibilitando a da Capital e de Niterói o sistema de trans­

obtenção de um retorno afetado de m issão PCM, considerado um dos mais

um risco menor. m odernosdom undo.C apazdeam pllarom

15 vezes acapacidadedos cabos que inter­

ligam as duas centrais, o sistem a concor­

Desde Markowitz, procurou-se co lo ­ rerá para a ampliação da rede sem a insta­

car à disposição do investidor co ­ lação de novos cabos, o descongestiona­

m ento do tráfego telefônico e a melhoria
mum. bem como dos adm inistra­
da qualidadedas conversações entre bair­
dores de fundos m útuos, instrum en­ ros diferentes.

tos para realizar a diversificação

eficiente. A idéia mais simples de funcionamento do
PCM — (Modulação por Código de Pulsos)

— é a de 30 conversações telefônicas a

De acordo com pesquisas de Blume, um só tempo, entre dois bairros. Normal­

não há evidências em píricas do fato mente, essas ligações seriam conduzidas

de os investidores adm itirem pos­ por 30 pares. Com o PCM. apenas dois pa­
res conduzem 30 conversações, transmi­
suir dois ativos de alto risco
tindo trechos(amostras)decadaumadelas

cientes do que em determ inadas oito mil vezes por segundo.

condições isto poderá, inclusive,

anular o risco da carteira de dois Em todo o processo, o Departamento de

Engenharia da Rede destaca dois marcos
títulos.
im portantes atingidos este ano, dentro do

objetivo da Telerj de dotar a rede externa

Existem vários processos para ob­ dos mais modernos e eficientes equipa­

tenção de portfólios eficientes, cuja mentos de transmissão: o contrato assi­

nado em fevereiro com uma empresa fabri­
descrição alongaria este trabalho.
cante de equipamentos para fornecim en­
No momento o custo é ainda ele­ to e instalação gradativa, na rede do Rio de

vado. Janeiro, de 4 mil troncos em sistema PCM

(o sistema a ser implantado na Capital foi

totaim ente planejado e projetado pela

A transposição do conceito de port- equipe da Divisão de Engenharia do TER),

fólio eficiente do m ercado de capi­ e a entrada em operação, em maio, do sis­

tais é fácil por duas razões inter­ tema PCM na rede local de Niterói.

ligadas: Investir em determ inado

setor equivale a adquirir ações da Na Capital, a implantação do PCM corres­

pondeu a um investimento em torno de
empresa escolhida e, pelo fato de
Cr$ 156 milhões 500 mil.

poder-se adquirir frações de um

empreendimento, pode-se aspirar

à formação de carteiras eficientes.

Até o momento as divergências são

fundamentalmente re la cio n a d a s

com os métodos de previsão e até