Page 21 - Telebrasil - Novembro/Dezembro 1977
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cíonal. São, portanto, o reflexo da dis
posição do Governo em despender, na
aquisição de bens e serviços, uma
quantidade de recursos financeiros
maior do que a disponível".
REPRESENTAÇÃO ESQUEMÁTICA DO PROCESSO IN
FLACIONÁRIO BRASILEIRO Em princípio, utilizando a dívida públi
ca para cobrir o déficit,não haveriam
conseqüências inflacionárias. A utili
AUM ENTO DOS zação desse instrumento, entretanto,
SALÁRIO S
não foi feita adequadamente, exceto
A W após 1964.
i As obrigações reajustáveis do Tesouro
Nacional, criadas em 1964, Governo
Castello Branco, foram o primeiro pas
so. Nos anos subseqüentes, tratou-se
de aperfeiçoar o mecanismo de colo
cação das Obrigações, tendo-se como
objetivo, no segundo semestre de
1967, ao examinar as taxas de juros,
UMENTO DOS CUS "evitar uma concorrência danosa aos
TOS DE CAM BIO títulos privados".
A
Em 1968, Governo Costa e Silva, hou
ve uma medida importante para a po
Velocidade renda lítica monetária: a introdução das ope
rações de mercado aberto, o "open-
market".
Em 1970, Governo Médici, outro even
to importantíssimo: a criação das Le
tras do Tesouro Nacional, para opera
ções de mercado aberto. Transforma
SETOR PRIVADO ram-se "num instrumento valioso no
controle da dívida de curto prazo". As
ORTN s, dessa forma, "puderam re
tornar ao mercado de capitais".
Outra modificação importante ocorreu
em 1974, Governo Geisel, concedendo
maiores incentivos aos títulos públi
cos.
Demonstramos, assim, que, em qua
tro governos diferentes, nos últimos
12 anos, a geração de pressões infla
cionárias, via financiamento dos défi
cits do setor público, foi sistematica
mente evitada.
Toda esta explicação tem os seguintes
Segundo ainda Delfim Netto, "quatro relação testada explicavam 92,7% das objetivos:
são as variáveis explicativas da infla flutuações da taxa de inflação.
ção brasileira: os déficits do setor 1?) fazer um breve retrospecto e nos
público e a sua forma de financiamento; Também, naquela altura, a pesquisa posicionarmos na situação atual;
as pressões de custo derivadas dos
demonstrou que "o poder descritivo
reajustamentos salariais; as pressões de 2?) demonstrar que os quatro últimos
da regressão dos aumentos de preços
custo derivadas das desvalorizações governos não aceitaram financiar seus
sobre os aumentos de meios de paga
cambiais; e as pressões derivadas do se eventuais déficits por vias inflacioná
tor privado da economia". mento atinge 79,8% ". E a que se deve rias; e, nessa ordem de idéias, quem
o crescimento dos meios de pagamen-
pretende tarifas para o setor de tele
to? As emissões e ao crescimento da
Essas conclusões provêm do estudo comunicações exclusivamente poi ti-
moeda escriturai.
de um modelo construído para expli cas, está desprezando uma das sérias
car a inflação brasileira, que chegou a conquistas da política monetária bras*
um coeficiente de determinação de "A s emissões se devem, basicamente, leira de combate à inflação; aplica-se o
92.7%, isto é, as variáveis presentes na aos déficits de caixa do Tesouro Na- mesmo raciocínio aos que julgam os
